《巴菲特致股东的信》读后感
作者简介：
伯克希尔·哈撒韦公司是一家世界著名的保险和多元化投资集团，2017年12月其市值已超过4800亿美元。每年，巴菲特都要向伯克希尔股东发表一封年度信件，但这封信的受众远远超过该公司的股东群体，全世界的投资者和企业家都希望从致股东信中了解这位伟大投资家的投资思想与管理智慧。
译者序：杨天南--金融投资家、财经专栏作家，美国圣地亚哥大学金融MBA
为什么推荐大家读这本书，巴菲特有句名言“我是一个不错的投资家，因为我是一个不错的企业家；我是一个不错的企业家，因为我是一个不错的投资家”。
巴菲特的投资风格，可以概括为八个字：与时俱进、良性循环（坚持与合适的人、合适的企业打交道，与人为善、良性互动、相濡以沫、相互尊重、相得益彰、交相辉映）。
目录：
在《巴菲特致股东的信》中，巴菲特基于其数十年的公司治理经验，为投资者提供了三条极具操作性的建议：
吸引和留住优秀人才：如果我们雇佣的都是比我们矮的人，我们将成为一家侏儒公司；但如果我们雇佣的都是比我们高的人，我们会成为一家巨人公司（奥美广告天才创始人大卫.奥格威的名言）。
如果短期利益和长期发生冲突，“加宽护城河”始终是优先选项。芒格非常喜欢本.富兰克林的一句话“一盎司的预防，胜过一磅的治愈”。
一个投资者如果想成功，必须同时具备以下两种能力：一是筛选出优秀企业的能力；二是将自己的思维和行为与市场中弥漫的极易传染的情绪隔离开来的能力。
格雷格姆的教诲：短期而言，市场是一台投票机；但长期而言，市场是一台称重机。
长期持有优秀公司：只要公司的投资回报前景令人满意，管理层优秀、为人诚实，且市场价格没有被高估，我们就应该永久持有。时间是优秀企业的朋友、平庸企业的敌人。
韭菜常犯的错误：持有的公司稍好之时，匆忙卖掉变成利润，但却坚定地持有那些表现不佳的公司，彼得.林奇形容这种行为为“剪除鲜花，浇灌杂草”。
持有伟大的公司：芒格和我，都没有聪明到，可以通过熟练地买进、卖出平庸公司获得高额利润，我们也不认为，会有其他很多人，可以通过在不同花朵之间跳来跳去的方式，取得长期的投资成功，努力发现价格合理的杰出公司，而不是价格便宜的平庸公司。
聚焦：那种认为通过广泛投资于知之甚少的不同公司，自信可以降低风险的想法是盲目且错误的，当发现一家优秀公司时，应该大幅买入，而不是小赌怡情。
投机：有意识地为一只股票支付高价，然后希望以更高的价格迅速卖出，不属于价值投资，而是一种典型的投机行为。
机会成本：从商业的角度，芒格和我喜欢那些无法支付资本成本的竞争对手。如果一家企业通过业务运营赚取的利润，无法覆盖其投入的资本所要求的最低回报，本质上是在毁灭价值——尽管公司可能账面上有利润，但扣除股东资金的机会成本，实际上是在亏损。
视低价为朋友：读格雷厄姆《聪明的投资者》第8章，明白了权衡之道，从此视低价为朋友，要真正理解巴菲特这句话，需明白他看待市场与常人的不同之处。
1）你是投资者，不是交易者：巴菲特的核心身份是长期的企业所有者，他关注的不是股价短期的波动，而是所投资公司在未来十年甚至更长时间内能创造多少利润。股价下跌，意味着你能用同样的钱买到更多这家公司未来的盈利权（适当空仓的重要性）。
2）市场是仆人，而非向导：明智的投资者不会被他牵着鼻子走，而只会利用他的错误报价——在他沮丧地低价抛售时买入，在他狂热地高价抢购时卖出。
3）聚焦于企业价值：股价会波动，但一家优秀公司的内在价值通常要稳定得多。巴菲特在挑选公司时，看重的是其是否具有他能够理解的长期竞争优势（护城河）、诚实能干的管理层以及良好的发展前景，只要公司的基本面没有恶化，股价的下跌反而使其投资更具吸引力。
盲从的害处：40年前，格雷厄姆讲过一个非常经典的故事。一位石油勘探者死后来到天堂门口，圣彼得告诉他一个坏消息：“你是有资格入住，但你看，石油大亨的专属住所已经爆满，实在挤不出空位了。”勘探者沉思片刻，请求跟里面的住客说句话。圣彼得觉得无妨应允，只见勘探者双手拢成喇叭状高喊：“地狱发现石油啦！”于是，所有石油大亨纷纷打开大门，倾巢而出直奔地狱。圣彼得大为叹服，当即邀请勘探者入住。不料勘探者却迟疑道：“不，我还是跟大伙儿同去吧！万一流言属实呢？”
评估公司管理水平高低的主要标准：是运用权益资本取得回报率的高低（ROE），而不是每股盈利的持续增长。
审计的悖论：审计人员本应该视投资者为其客户，却常常对公司管理层卑躬屈膝，因为管理层可以决定给哪家会计师事务所一口饭吃（正如老话所说：吃谁的饭，唱谁的歌）。